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誠信保障
專業(yè)規(guī)范
服務(wù)民生
從2014年下半年開始，政府總是在千方百計(jì)地想著法子來鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)增長，以便來保證經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定，但是中國的"房地產(chǎn)化"經(jīng)濟(jì)，由于完全過度對房地產(chǎn)的依賴，只要房地產(chǎn)出現(xiàn)周期性調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長下行是必然，所以，在經(jīng)濟(jì)增長下行的時(shí)期，政府不得不采取過度信貸擴(kuò)張的方式來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，從而使得市場的流動(dòng)性泛濫是自然。
一年來，過多的流動(dòng)性先是打造了2015年的股市的"杠桿牛"，但是這種"杠桿牛"很快就轉(zhuǎn)換成熊市；資金不能夠在股市穿行，就大量跑入互聯(lián)網(wǎng)金融，讓它也火爆了一把；接著是企業(yè)債市場。年初股市匯市的劇烈震蕩，中國股市當(dāng)然不會(huì)有起色，這些游資則竄入商品期貨市場，從而掀起了一股中國式的商品期貨炒作潮。
在短短兩個(gè)月的時(shí)間里，中國商品期貨市場的日均交易量就增加了1830億美元，超過了去年中國股市泡沫時(shí)的高峰值，也遠(yuǎn)大于納斯達(dá)克股市在2000年科技網(wǎng)絡(luò)狂潮的成交量。而且中國這股商品期貨狂潮推動(dòng)了上個(gè)月單日棉花成交量飚升至足夠給全世界每人做一條牛仔褲的水平，大豆成交量足以做成560億份(全球每人7份多)豆腐。
對于這一波商品期貨狂潮，盡管沒有確切的數(shù)據(jù)來證明是誰在推動(dòng)，但是從一些現(xiàn)象來看，更多的是中國散戶大軍進(jìn)入市場的結(jié)果。有證據(jù)表明，散戶投資者確實(shí)發(fā)揮了巨大作用。螺紋鋼商品期貨上個(gè)月成交量中有40%以上是在夜晚盤成交的，這個(gè)時(shí)候更適合白天上班的人落盤。數(shù)據(jù)顯示，4月份螺紋鋼和鐵礦石等合約的平均持倉時(shí)間不到3個(gè)小時(shí)，投機(jī)味道十分濃。
這股中國式的商品狂潮最引人注目的地方是成交量。在4月22日觸及最高水平時(shí)，大連、鄭州和上海交易所的成交時(shí)從2月份的日均780億美元左右上升到2610億美元，遠(yuǎn)超過愛爾蘭的國民生產(chǎn)總額，相比之下，納斯達(dá)克交易所的成交量成在2000年初的高峰期也不過是1500億美元。
中國這股商品期貨狂潮之所以能夠如此瘋狂，估計(jì)最大問題還是在于央行過度寬松的貨幣政策，市場流動(dòng)性泛濫，所以各類的投資者都希望利用這種過度的金融杠桿，對各種資產(chǎn)的價(jià)格大炒一把。先炒作一線城市的房地產(chǎn)，接著炒作一線周邊城市的房地產(chǎn)，但當(dāng)這有所限制時(shí)，又開始大炒商品期貨，因?yàn)楣墒谐醋鞑恍�，而�?dāng)時(shí)為了讓這種炒作有正當(dāng)?shù)睦碛�，就借助于中�?月份的經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，就大力放出輿論說中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底反彈，特別是房地產(chǎn)市場啟動(dòng)更借此炒作商品期貨。
面對這種瘋狂炒作，監(jiān)管層不得不出手來抑制這種商品期貨的狂潮，中國三大期貨交易所接連上調(diào)保證金、手續(xù)費(fèi)以及漲跌幅限制�？s短了螺紋鋼晚上盤交易時(shí)間，商品期貨狂潮降溫，5月6日的總成交量1250億美元，比高位回落超過一半，螺紋鋼和鐵礦石的價(jià)格也從4月高位回落了20%。最為重要的是5月9日人民日報(bào)權(quán)威人士的講話，明確表明中國經(jīng)濟(jì)增長是L型而不是W型及V型，政府沒有必要出臺(tái)強(qiáng)刺激政策來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，從而讓市場去除幻想，改變預(yù)期，商品期貨的炒作者也只能快速退出市場，瘋狂的商品期貨狂潮也告一段落。
從這一波商品期貨狂潮事件來看，有幾個(gè)問題政府及市場要看得十分清楚，一就是歐美國家盛行多年的金融衍生工具，在法律健全、市場信用主導(dǎo)的歐美市場，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠起到作用都是十分有限的，那么對中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看更是如此。因此，對于中國不成熟的金融市場來說，這些金融衍生工具除了是投機(jī)炒作者獲利工具之外，能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)起到的作用更是有限，政府的監(jiān)管層對此要嚴(yán)格警惕。這次商品期貨的狂潮如果監(jiān)管層不及時(shí)防范一定會(huì)醞釀成巨大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)椋袊慕鹑谘苌ぞ吒皇巧贁?shù)人投機(jī)炒作的工具。
二是近幾年來，政府一直在強(qiáng)調(diào)要增加更多的融資渠道，降低融資成本，以便讓企業(yè)特別是中小企業(yè)能夠獲得低成本的資金增加投資，或讓流出來的資金脫虛流實(shí)，比如說，現(xiàn)在的央行公告就會(huì)說流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金有多少，但是實(shí)際上情況并不是如此�，F(xiàn)在市場涌出的資金基本上是脫實(shí)向虛，過多的流動(dòng)性并沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是流入各種資金，比如1季度的信貸資金，就有一半以上流入房地產(chǎn)市，而4月份的5000多億銀行貸款也有80%流向房地產(chǎn)市場。如果中國房地產(chǎn)市場沒有用稅收制度對投機(jī)炒作進(jìn)入嚴(yán)格限制，而且把住房投機(jī)與消費(fèi)混為一談時(shí)，那么當(dāng)前中國的房地產(chǎn)市場只能是一個(gè)以投機(jī)炒作為主導(dǎo)的市場。如果大量的資金流入房地產(chǎn)市場只是為了投機(jī)賺錢，要說這些資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)是自欺欺人。最近人民日報(bào)權(quán)威人士講話就指出，對此要密切關(guān)注。
三是商品期貨狂潮結(jié)束后資金未來會(huì)流出哪里？估計(jì)先會(huì)流出二線城市的房地產(chǎn)市場，這些二線城市的房地產(chǎn)市場十分火爆就表明資金已經(jīng)流入。如果政府還是如早幾個(gè)月那樣后知后覺，那么這一輪的二線城市的炒作還可能蔓延。這種蔓延越廣，中國的金融風(fēng)險(xiǎn)可能越高。同樣，這些資金還有尋找可炒作資產(chǎn)，對此要密切觀察，因?yàn)檫@些資金流向哪里，哪里的資產(chǎn)就會(huì)瘋狂。它將成為擾亂中國金融市場最大破壞者。