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中國人民銀行決定，自2015年5月11日起下調(diào)金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至5.1%;一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.25%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍;其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調(diào)整。
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這是今年以來央行第二次降息。央行表示，此次進一步下調(diào)存貸款基準利率，重點就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。
央行稱，下一步將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，根據(jù)流動性供需、物價和經(jīng)濟形勢等條件的變化進行適度調(diào)整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境，把握好穩(wěn)增長和調(diào)結構的平衡點。
0731地產(chǎn)研究院首席分析師黃拓夫認為，今年上半年的連續(xù)兩次降息，說明今年上半年的經(jīng)濟形勢很不樂觀。剛剛公布的CPI和ppi指數(shù)也印證了這一點。目前來看，今年保增長的壓力會很大，今年的央行的防放水思路與09年很像，都是為應對經(jīng)濟持續(xù)下滑的無奈之舉。
“降息無疑對實體經(jīng)濟是有益的，二季度GDP增速將不低于一季度，下半年增速將高于上半年。”中金所宏觀研究員趙慶明向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，貨幣政策的傳導至實體經(jīng)濟所需時日，上半年的降息降準等政策將在二、三季度開始顯現(xiàn)。
國務院最近通過了對國開行、進出口銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的改革方案。三家政策性銀行的資金會流向國內(nèi)基建、保障房、出口企業(yè)及三農(nóng)基礎設施建設等方面，這些也是政府穩(wěn)增長的重要領域。
寄望于政策性銀行引導金融之水滴灌實體經(jīng)濟，進而降低企業(yè)融資成本，穩(wěn)定經(jīng)濟及就業(yè)。這實是無奈之舉，其背后原因在于此前多次的降準降息并未有效降低企業(yè)融資成本。央行數(shù)據(jù)顯示，2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期僅下降50個基點。
這顯然并未能實現(xiàn)決策層的預定目標。然而，此次降息就能有效降低企業(yè)融資成本嗎？更為重要的是，雖然央行降息，商業(yè)銀行是否愿意將資金貸款給實體經(jīng)濟？這是一個重要問題。
“由于利率市場化的推進，雖然降低基準利率，但存款利率并未降低，而貸款利率則由市場決定，較少受基準利率影響，因此，降息未必起到明顯效果�！鄙虾Ｘ斀�(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，降息是釋放信號，學術上稱為信號效應，實際上市場對其的反應。央行觀察降準以后經(jīng)濟走勢如何，效果不是明顯，才會考慮降息。但其效果主要看市場對降息的反應，如果市場認為較好促進經(jīng)濟，企業(yè)及個人就會增加投資和消費，反之，對投資于消費的作用不大。
普華永道近日發(fā)布研究報告稱，2014年五家國有商業(yè)銀行公司類貸款中，占比最高的五大行業(yè)為：1）制造；2）交通運輸、倉儲和郵政； 3）租賃和商務服務；4）房地產(chǎn)；5）電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應。這些行業(yè)貸款占全部公司貸款的69.24%。七家股份制商業(yè)銀行（招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、民生銀行、光大銀行、平安銀行、華夏銀行）公司類貸款中占比最高的五大行業(yè)為：1）制造；2）批發(fā)零售；3）房地產(chǎn)；4）租賃和商務服務；5）交通運輸、倉儲和郵政業(yè)。這些行業(yè)貸款占全部公司貸款的71.70%。
但制造、批發(fā)零售、房地產(chǎn)三個行業(yè)為2014年經(jīng)濟增長放緩最明顯的行業(yè)，反映了商業(yè)銀行面臨的信用風險。
“降息對減輕存量債務負擔確實有好處，對增量債務恐怕效果不明顯，降息也不能降低新發(fā)放貸款的利率水平。銀行負債成本不下降，要保持一定的利差水平，貸款利率很難降下去�！比A夏銀行研究員楊馳稱，“一是發(fā)揮政策性銀行作用，增加現(xiàn)有政策性銀行支持小微企業(yè)發(fā)展的職能，通過再貸款、財政資金注資等方式注入低成本資金定向支持小微企業(yè)。二是發(fā)揮財政作用，用財政貼息、財政擔保、對不良資產(chǎn)核銷損失進行財政補貼等方式提高商業(yè)銀行在三農(nóng)、小微領域的風險容忍度和放貸意愿。這兩條路，實質(zhì)上是將部分風險從銀行體系轉移到了財政體系，就看中央政府愿不愿意了�！�
央行就下調(diào)人民幣貸款及存款基準利率答記者問
1、此次進一步下調(diào)貸款及存款基準利率的主要考慮是什么？
答：此次進一步下調(diào)存貸款基準利率，重點就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。按照國務院的統(tǒng)一部署，2014年11月和2015年3月，人民銀行先后兩次下調(diào)金融機構貸款及存款基準利率。隨著各項政策措施的逐步落實，金融機構貸款利率持續(xù)下降，市場利率明顯回落，社會融資成本整體有所降低。當前，國內(nèi)經(jīng)濟結構調(diào)整步伐加快，外部需求波動較大，我國經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力。同時，國內(nèi)物價水平總體處于低位，實際利率仍高于歷史平均水平，為繼續(xù)適當使用利率工具提供了空間。鑒于此，人民銀行決定自2015年5月11日起，下調(diào)金融機構貸款及存款基準利率各0.25個百分點，為經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。
2、此次結合降息進一步將存款利率浮動區(qū)間擴大至基準利率1.5倍的背景和意義是什么？
答：目前，我國除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動區(qū)間上限不斷擴大，金融機構自主定價能力顯著提升，分層有序、差異化競爭的存款利率定價格局基本形成，市場化利率形成和傳導機制逐步健全。同時，存款保險制度的順利推出，以及市場利率定價自律機制的建立和完善，為加快推進存款利率市場化奠定了良好的基礎。當前，銀行體系流動性總體充裕，市場利率趨于下行，實際上已為放開存款利率上限提供了較好的外部環(huán)境和時間窗口。為穩(wěn)妥有序推進利率市場化改革，人民銀行決定結合下調(diào)存貸款基準利率，將存款利率浮動區(qū)間的上限擴大至基準利率的1.5倍。由于目前存款利率“一浮到頂”的機構數(shù)量已明顯減少，預計金融機構基本不會用足這一上限。
存款利率浮動區(qū)間上限的進一步擴大，是我國存款利率市場化改革的又一重要舉措。這不僅拓寬了金融機構的自主定價空間，有利于進一步鍛煉金融機構的自主定價能力，促進其加快經(jīng)營模式轉型并提高金融服務水平，為最終放開存款利率上限打下更為堅實的基礎；也有利于資金價格更真實地反映市場供求關系，推動形成符合均衡水平和客戶意愿的儲蓄結構，進一步優(yōu)化資源配置，促進經(jīng)濟金融健康發(fā)展。
3、存款利率浮動區(qū)間上限進一步擴大后，如何引導金融機構科學合理定價？
答：為引導金融機構科學合理定價，維護公平有序的市場競爭秩序，人民銀行將繼續(xù)公布存貸款基準利率，進一步發(fā)揮基準利率的引導作用，為金融機構利率定價提供重要參考。同時，進一步健全中央銀行利率調(diào)控體系，完善金融市場基準利率體系，提高貨幣政策傳導效率。此外，人民銀行還將指導市場利率定價自律機制，進一步發(fā)揮好對金融機構利率定價的行業(yè)自律作用，按照激勵與約束并舉的原則，對利率定價較好的金融機構繼續(xù)優(yōu)先賦予更多市場定價權和產(chǎn)品創(chuàng)新權；對存款利率超出合理水平、擾亂市場秩序的金融機構加以自律約束。
4、下一步人民銀行在利率調(diào)控和利率市場化改革方面還有哪些考慮？
答：此次結合降息進一步推進利率市場化改革，重點是適應經(jīng)濟基本面的變動趨勢，繼續(xù)促進實際利率回歸合理水平，并進一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。下一步，我們將按照黨中央、國務院的戰(zhàn)略部署，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，根據(jù)流動性供需、物價和經(jīng)濟形勢等條件的變化進行適度調(diào)整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境，把握好穩(wěn)增長和調(diào)結構的平衡點。同時，更加注重改革創(chuàng)新，寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結合起來，加快推出面向企業(yè)和個人的大額存單，不斷拓寬金融機構自主定價空間，積極推進利率市場化改革，并不斷增強中央銀行利率調(diào)控能力和宏觀調(diào)控有效性。
好消息1:人民幣升值
人民幣升值了。雖然一季度人民幣對美元貶值了0.38%，但今年第一季度，人民幣名義有效匯率升值 3.74%，實際有效匯率升值4.20%。
這是什么意思？很簡單，美元是現(xiàn)在全世界最強的貨幣，它一直在升值，其他貨幣都在對美元貶值。其中人民幣最NB，只貶值了0.38%。中國不只跟美國做生意，還跟世界上很多國家做生意，所以相對于全球主要貨幣，綜合考慮，人民幣還是在強勁升值。比如對歐元、日元等。
人民幣之所以拒絕貶值，主要是為了維持人民幣計價資產(chǎn)的泡沫，這里面主要是樓市和股市。除美國外，全球正在陷入寒冷，中國燃起篝火，一是給自己暖身，二是吸引來一些熱錢加盟。人氣旺了，自己也就容易挺過去。這是維持適度泡沫的原因。當然泡沫也有對內(nèi)作用，可以讓老百姓更愿意消費、投資，而不是攥住錢包，坐等通縮。
好消息2:房地產(chǎn)貸款增速回升
根據(jù)央行報告，一季度房地產(chǎn)貸款增速小幅回升。截至3月末，主要金融機構（含外資）房地產(chǎn)貸款余額為18.4萬億元，同比增長19.4%，增速比上年末高0.5個百分點。房地產(chǎn)貸款余額占各項貸款余額的21.4%，比上年末高0.1個百分點。第一季度，新增房地產(chǎn)貸款9935億元，占各項貸款新增額的27%，比上年同期占比水平高0.6個百分點。
數(shù)字很多，但兩點最重要：第一，房地產(chǎn)貸款余額占全部貸款的五分之一強，比例比上年末還有所提高，所以，房地產(chǎn)仍然是第一大產(chǎn)業(yè)，這是毋庸置疑的。第二，通過連續(xù)出臺救市政策，新增貸款里27%去了房地產(chǎn)，比存量高出6個百分點。這對于制造業(yè)是悲催的事情，但對于房地產(chǎn)是好消息。
總之，一句話。央行試圖守住邊界，盡量不大水漫灌，重演2009年的情況。但經(jīng)濟領域里，仍然高度依賴房地產(chǎn)，仍然走在老路上。
一張表看懂一季度貨幣政策執(zhí)行報告
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